코스피는 4.5% 빠졌는데, 코스닥은 플러스로 버텼다
안녕하세요, 태온파파입니다.
어제는 코스피와 코스닥이 함께 올랐습니다. 오늘은 다시 갈렸습니다. 그것도 방향이 완전히 반대로요.
코스피는 한때 5%까지 밀렸고 마감 무렵에도 4.5% 수준의 하락을 이어갔습니다. 그런데 코스닥은 같은 시간에 플러스 0.8% 부근까지 올라와 있었습니다. 같은 시장, 같은 시간에 두 지수가 정반대로 움직인 하루입니다.
아침, 반도체가 무거웠고 로봇이 돌았다
NXT 시간대부터 대형 반도체가 무거웠습니다. SK하이닉스는 소량 거래로 하한가 근처를 건드리는 움직임을 보였고, 반도체 전반은 갭하락이 특징이었습니다.
반면 로봇은 달랐습니다. 에스피지, 클로봇, 티엑스알로보틱스, 나우로보틱스, 로보티즈, 레인보우로보틱스로 이어지는 순환이 장전부터 나왔습니다. 어제 마감을 로봇이 끌었는데, 오늘 아침도 로봇이 받았습니다.
전기전력은 가온전선이 일부 움직였지만 강한 테마라기보다 조정 속 일부 되돌림에 가까웠습니다. 수익이 났을 때 익절하는 것도 좋은 방법이라는 판단이 나온 구간입니다.
초반, 코스닥은 보합권을 지켰다
본장 초반 코스피는 1.7% 하락으로 출발했습니다. 코스닥은 보합권이었습니다. 시작부터 두 지수의 온도차가 있었습니다.
전고체배터리 쪽에서 이수스페셜티케미컬과 한솔화학, 삼성SDI가 강했고, 드론은 중국 드론 수출 제한 이슈로 제이씨현시스템과 에이럭스 등이 상승했습니다. 반도체 중소형 일부도 돌려주는 모습이 있었습니다.
문제는 대형 반도체였습니다. SK하이닉스와 삼성전자가 하락하면서 코스피와 코스닥 모두 조정을 받았습니다. 다만 이 시점에서 코스닥의 하락은 건전한 조정으로 봤습니다.
오전, 사이드카가 걸렸지만 코스닥이 먼저 회복했다
오전 중반 삼성전자와 SK하이닉스가 재차 하락하면서 코스피 매도 사이드카가 발동됐습니다. 코스피는 5%, 코스닥은 2%대까지 밀렸습니다.
여기서 오늘의 성격이 드러났습니다. 코스피가 버텨주는 흐름이 나오자 코스닥이 빠르게 낙폭을 줄였습니다. 그리고 결국 양전에 성공해 800선을 다시 탈환했습니다.
로봇 순환도 계속됐습니다. 피앤에스로보틱스가 상한가를 기록했고, 라온로보틱스와 제닉스로보틱스에서 VI가 나왔습니다. 덜 움직인 로봇주들이 돌아가며 움직이는 흐름이 특징이었습니다. 한 종목이 끝나면 다음 종목이 받는 구조입니다.
오후, 다른 테마도 살아났다
오후에는 증시가 다시 조정과 횡보를 반복했습니다.
13시 이후에는 돌려주는 모습이 나오며 어떤 섹터가 움직이는지 확인하는 구간으로 넘어갔습니다. 헬스케어 AI 관련 이슈로 셀바스헬스케어에서 VI가 나왔고, 토마토시스템과 온코크로스가 반응했습니다.
로봇 하나만 살아 있던 게 아니라 재료가 있는 테마가 순차적으로 반응했다는 뜻입니다. 재료에 의한 테마와 코스닥 내 유망 산업의 움직임을 계속 분석해야 한다는 흐름이 이어졌습니다.
마감, 두 지수의 방향이 갈렸다
장 후반에는 SK하이닉스가 9%대, 삼성전자가 6%대 하락하며 시장 부담으로 계속 작용했습니다.
그럼에도 코스닥은 버텼습니다. 코스피가 4.5% 수준으로 밀리는 가운데 코스닥은 플러스 0.8% 부근까지 올라온 겁니다. 이 격차가 오늘의 전부라고 해도 과언이 아닙니다.
장중에는 아시아 기술주 하락과 대형 반도체 약세 관련 뉴스가 공유됐지만, 반도체는 건드리지 않고 넘어가겠다는 보수적 판단이 유지됐습니다.
마감 시점의 정리는 이랬습니다. 코스피와 코스닥의 방향성이 달랐고, 코스닥이 버티는 모습은 앞으로도 할 테마가 많다는 의미라는 것입니다.
오늘이 남긴 세 가지
정리하겠습니다.
첫째, 코스피 하락과 코스닥 상승이 같은 날 나왔습니다. 코스피가 4.5% 밀리는 동안 코스닥이 플러스로 마감 무렵을 맞았다는 건, 두 시장의 수급이 완전히 분리됐다는 뜻입니다. 대형 반도체가 코스피를 눌렀지만 그 하락이 코스닥까지 전염되지 않았습니다.
둘째, 로봇 순환의 방식이 바뀌었습니다. 며칠 전까지는 같은 대형 로봇주들이 반복해서 움직였는데, 오늘은 덜 움직인 종목들이 돌아가며 상한가와 VI를 기록했습니다. 테마 안에서 순환이 한 단계 더 깊어졌다는 신호이자, 동시에 후반부로 갈수록 조심해야 한다는 신호이기도 합니다.
셋째, 반도체는 여전히 만지지 않는 게 맞는 구간입니다. SK하이닉스가 하한가 근처를 건드리고 9%대 하락으로 마감하는 흐름이 며칠째입니다. 코스닥에서 재료 있는 테마가 계속 나오고 있는데, 굳이 무거운 자리에 들어갈 이유가 없습니다.
총평 — 엇박자의 정체
코스피가 밀리는 것은 붕괴가 아니다
먼저 오늘 코스피 하락을 어떻게 볼지부터 정리하겠습니다.
최근 외국인은 코스피에서 3조 원 규모의 현물을 팔았고, 선물에서도 2조 원 넘는 매수 포지션을 정리했습니다. 숫자만 보면 무섭습니다. 그러나 이걸 시장 붕괴로 읽는 건 성급합니다.
지난주 금요일 하루에만 7조 원을 사들였던 자금입니다. 단기간에 크게 오른 뒤 이익을 확정하는 과정이고, 미결제약정이 줄어드는 자연스러운 흐름입니다. 지수가 아래로 무너진다기보다, 위쪽이 막힌 상태에서 옆으로 가두는 성격에 가깝습니다.
그리고 그 자금이 시장 밖으로 나간 게 아닙니다. 오늘 코스닥이 증명했습니다. 대형주에서 빠진 돈이 그동안 소외됐던 중소형주로 들어가고 있습니다. 이건 건강한 순환매입니다. 지난주 폭락에서 과도하게 눌렸던 종목들이 제자리를 찾아가는 정상화 과정으로 봐야 합니다.
오늘 코스피가 4.5% 빠지는데도 코스닥이 플러스를 지킨 것, 이게 시장의 기초 체력이 살아 있다는 가장 확실한 증거입니다.
반도체만 눌리는 진짜 이유
그렇다면 왜 하필 반도체만 이렇게 무거울까요.
미국에서도 같은 분열이 관찰됩니다. 대형 플랫폼·클라우드 기업들은 신고가를 경신하는데, 메모리 반도체 종목들은 약세입니다. 우리 대형 반도체의 해외 상장 주식도 마찬가지입니다.
시장에서는 중국 메모리 업체의 공급 증가 우려를 원인으로 꼽습니다. 하지만 어제도 말씀드렸듯 이건 표면적인 명분에 가깝습니다. 신규 공장이 지어져 실제 양산에 이르기까지 걸리는 물리적 시간을 생각하면, 당장 글로벌 수급을 흔들 수준이 아닙니다.
진짜 원인은 특정 대형 포지션의 강제 청산입니다. 대형 기술주에는 하락 베팅을, 메모리에는 레버리지 매수를 걸어둔 포지션이 있었습니다. 그런데 시장이 정반대로 갔습니다. 대형 기술주가 강세를 보이자 반대 매매가 발생했고, 어쩔 수 없이 대형 기술주를 되사면서 동시에 메모리를 내던져야 했습니다.
양쪽에서 동시에 손실이 나는 구조라 선택의 여지가 없습니다. 이 매도는 업황 판단이 아니라 생존을 위한 처분입니다.
여기서 중요한 관점 전환이 하나 있습니다. 대형 기술주들이 장기 금리 상승이라는 부담을 이겨내고 신고가를 경신하고 있다는 사실은, 오히려 시장 전체의 하단을 지지하는 호재입니다. 반도체가 눌린 건 그 강세의 반대편에서 벌어진 수급 사고이지, 시장이 약해서가 아닙니다.
상단이 막히는 또 다른 이유
국내에서도 지수의 위쪽을 누르는 요인이 하나 있습니다. 위클리 옵션 시장의 쏠림입니다.
개인 투자자들이 하루 5만 계약 수준의 콜옵션 매수 포지션을 쌓고 있습니다. 풋옵션은 1만 계약 수준이니, 사실상 한 방향에만 베팅하는 판입니다. 레버리지 상품에서 회복 불가능한 손실을 본 투자자들이 한 방을 노리고 옮겨온 결과라는 해석이 나옵니다.
문제는 이 쏠림이 지수의 상단을 막는다는 점입니다. 콜옵션을 팔아준 쪽은 지수가 오를수록 위험이 커지므로, 위험 관리를 위해 현물을 눌러야 합니다. 지수가 조금만 오르려 하면 매도가 나오는 구조가 만들어집니다.
변동성 지수가 한때 크게 올랐는데도 지수가 제자리걸음을 한 게 이 때문입니다. 에너지는 있는데 위로 못 가는 상태입니다.
역설적이지만 이것도 나쁜 신호만은 아닙니다. 지수가 못 오르니 자금이 개별 종목과 중소형주로 흘러갑니다. 오늘 코스닥이 강했던 배경에는 이 구조도 일부 작용했습니다.
지금 필요한 전략
정리하면 이렇습니다.
변동성 지수는 하향 안정화 국면에 들어서고 있습니다. 이런 구간에서는 잦은 매매가 가장 손해입니다. 수수료와 세금, 그리고 원하는 가격에 체결되지 않는 슬리피지까지 감안하면, 조금 오를 때마다 팔고 다시 사는 방식은 기대 수익률을 계속 갉아먹습니다.
특히 오늘 같은 날이 위험합니다. 코스피가 4.5% 빠지는 걸 보고 겁이 나서 코스닥 종목까지 정리하면, 정작 자금이 들어오고 있는 자리에서 나가는 셈이 됩니다.
지수 변동성이 걱정된다면 종목을 파는 것 말고도 방법은 있습니다. 다만 옵션을 활용한 헤지는 구조를 충분히 이해한 분들에게만 해당하는 이야기입니다. 이해하지 못한 상태에서 손대면 헤지가 아니라 새로운 위험이 됩니다.
마무리 — 큰 그림은 아직 위를 향한다
마지막으로 시야를 조금 넓혀보겠습니다.
유럽 증시가 특정 업종의 주도 없이 신고가를 경신했습니다. 그리고 전 세계 주식시장을 포괄하는 글로벌 지수가 지난 7월의 전고점을 회복했습니다. 이건 한두 나라의 이야기가 아니라 글로벌 자금이 전반적으로 위험 자산 쪽으로 움직이고 있다는 뜻입니다.
미국 대형 기술주의 강세와 글로벌 지수의 고점 회복을 함께 놓고 보면, 지금 우리 시장의 엇박자도 결국 위쪽으로 수렴할 가능성이 큽니다. 코스피가 눌린 것은 특정 포지션 청산이라는 일시적 요인이고, 그 청산이 끝나면 상황은 달라집니다.
오늘 하루만 보면 코스피 4.5% 하락은 불안한 숫자입니다. 그러나 같은 날 코스닥이 플러스를 지켰고, 로봇과 전고체배터리, 드론, 헬스케어까지 재료 있는 테마가 계속 나왔습니다. 마감 코멘트대로 코스닥이 버티는 모습은 앞으로도 할 테마가 많다는 의미입니다.
눈앞의 변동성에 흔들려 대세의 흐름에서 내리고 있지는 않은지, 한 번 점검해 보실 시점입니다.
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